【观点】富瀚微利润与现金流严重背离，存货高企与成本压力隐忧浮现

富瀚微前三季度归母净利润7.75亿元（同比+845%）表面亮眼，但经营现金流净流出4.55亿元，与利润差额高达约12.3亿元，核心矛盾在于存货较年初暴增148%至10.89亿元，相当于三季度营业成本的1.9倍，利润质量存疑。

存储涨价推高成本占比，DDR成本已大幅上升，管理层坦言芯片价格处于历史高位、四季度环比继续大幅上升存在难度，且存储涨价趋势已明显放缓。

此外，非经常性损益占Q3归母净利润达21.6%，富瀚转债转股价91.50元远高于当前股价，到期还本付息压力不容忽视。