【观点】增收不增利，定增镍赛道突围前景待考

寒锐钴业2026年上半年营收增长23.32%但归母净利润下滑22.50%，呈现‘增收不增利’局面。盈利分化显著，铜产品虽增收但毛利率因成本上升而大幅下滑；钴产品毛利率逆势提升；新增镍产品贡献了2.99亿元营收。

公司财务压力突出，经营现金流为负，有息负债高企，财务费用暴增。同时，公司抛出23.53亿元定增方案加码镍产业链，意在构建多元格局、培育新增长点。然而，该定增项目面临全球镍市场供需过剩、自身资金承压等风险，其最终能否顺利投产并实现预期效益存在不确定性。