【观点】膜分离产业链利润重构，久吾高科陷'工程商'与'材料商'转型困境

本文通过对膜分离产业链的深度调研，剖析了行业利润正向上游粉体与下游材料端集中的结构性趋势。久吾高科作为中游设备集成商，正面临'两头受挤'的困境。其财务数据显示，虽然毛利率处于碧水源与蓝晓科技之间，但应收账款周转天数长达300天，且工程业务仍占收入主体。

文章指出，市场将其视为'材料股'定价，但其存货结构揭示了其工程公司的本质。

公司试图向材料平台转型，但面临6000吨吸附剂产能订单不及预期、研发费率下降等风险。

固态电池业务目前仅为小批量供应，短期无法贡献业绩。整体来看，公司在产业链中处于不利位置，转型之路充满挑战。