延江股份获天风买入评级 受益卫品材料升级

延江股份是一次性卫品材料制造商，全球4国拥有10个生产基地。2024年公司收入14.8亿元同比增18%，归母净利0.27亿元同比增30.7%；25H1收入8.4亿元同比增26.7%，埃及、美国收入分别同比增181%、30%。公司热风无纺布销售占比提升至30%以上，25年毛利率有望升至30%以上，受益全球卫品面材升级替代趋势。天风国际首次覆盖给予买入评级，目标价10.1-11.7元。