华福证券—2025年度商社行业板块策略：政策提振预期，情绪价值消费崛起—250106

2024年商贸零售、社会服务、美容护理板块表现不一，其中商贸零售涨幅13.7%，社会服务和美容护理分别下跌5.1%和10.3%。美护板块受益于国货替代和电商节表现，头部品牌表现亮眼。零售行业受“Z世代”消费趋势影响，情绪价值消费热度提升。社服行业中，旅游作为重要情绪价值消费形式有望持续受益，人服板块预期改善，科锐国际被点名建议关注。