【观点】飞鹿股份年报分析：亏损扩大与控制权动荡

飞鹿股份2025年营收5.19亿元，与上年持平，但净亏损扩大至2.18亿元，扣非后亏损2.23亿元。业绩滑坡主因是毛利率下滑及大额资产减值，核心产品防腐涂料和防水材料毛利暴跌，新能源材料业务持续亏损。经营现金流净额3427万元，同比大增136.13%，为调整留出空间。

控制权变更尝试于2026年2月终止，实控人章卫国提供低息借款救急，但难治根本。公司计划收缩民建项目，聚焦轨交优势，并押注新能源领域寻求增长。