【观点】华鑫证券首次覆盖富满微给予买入，看好LED驱动放量与全产业链壁垒

华鑫证券首次覆盖富满微并给予买入评级，核心逻辑有三：

一是产品结构优化驱动盈利能力实质性修复，上半年实现扭亏为盈，LED驱动芯片收入同比大幅增长，产能利用率接近满产，高毛利产品占比提升是毛利率改善的核心来源。

二是模拟芯片行业迈入结构性成长阶段，受AI算力基础设施、新能源、机器人等多元场景驱动，公司产品与研发布局正沿高景气方向迁移。

三是设计-封测-销售全产业链一体化构筑竞争壁垒，在国产替代推进背景下，具备自主封测能力的厂商在交付响应与成本控制上具备相对优势。

预测2026-2028年收入分别为13.55、16.42、19.69亿元，当前股价对应PE分别为66.6、54.3、44.1倍。