【观点】澄天伟业调研解析：液冷业务进展与盈利展望

澄天伟业在调研中阐述了液冷业务的当前状态，**公司正处于从打样、小批量向规模化交付过渡的早期阶段**，当前毛利率尚不能反映规模化后的盈利能力。公司在惠州已完成一期产能建设，并启动了二期扩产计划，以匹配核心客户的量产节奏。技术护城河主要体现在精密焊接工艺、与客户深度联合研发的先发优势以及全链条制造能力。

国内拓展方面，公司已向多家头部算力厂商送样，探索国产ASIC芯片应用。**展望毛利率，公司预计未来随订单释放和产能利用率提升有望稳定，但行业成熟可能带来价格下行压力**，公司通过布局下一代技术产品以维持盈利水平。