万马科技Q1业绩暴增暗藏隐忧：净利润翻倍增长背后，9倍应收账款与现金流警报同步拉响

万马科技2025年一季报显示营收1.5亿元同比增78.24%，净利润500.99万元同比增237.89%，但应收账款同比大增54.89%至利润的934倍。毛利率微降1.46%，净利率升至3.35%。现金流紧张，货币资金/流动负债仅21.69%，近三年经营性现金流均值为负。公司自动驾驶业务布局聚焦智驾平权与Robotaxi领域，为车企提供数据连接和算网融合服务。