万马科技净利润腰斩！车联网高增长难掩费用暴增，海外扩张能否扭转颓势？

万马科技2024年营收5.61亿元，同比增长7.72%，但归母净利润0.41亿元，同比下滑35.92%；2025年一季度营收1.50亿元，同比增长78.24%，净利润0.05亿元，同比扭亏。核心车联网业务收入增长43.56%至2.55亿元，但毛利率下滑18.48个百分点至48.03%，因海外拓展及研发费用激增。通信业务收入下降9.95%至2.67亿元。公司通过常州智算中心、自动驾驶解决方案等布局算网一体化，海外业务拓展至欧洲、中东等市场。分析师下调2025-2026年盈利预测，维持“增持”评级。