天宇股份净利润翻倍增长 制剂与非沙坦原料药成核心引擎

天宇股份2024年营收26.3亿元，同比增长4.1%，归母净利润0.6亿元，同比大增104.5%；2025年Q1营收7.6亿元，同比增长10.1%，净利润0.9亿元，同比翻倍增长。原料药及中间体业务受沙坦类降价拖累收入下滑，但非沙坦类新品放量增长47.6%，制剂业务通过集采快速扩张，收入暴增142.6%。CDMO业务受客户专利到期影响收入下滑，但与恒瑞合作的新项目有望接续增长。制剂研发效率提升，亏损收窄，形成52个产品梯队。分析师预计2025-2027年净利润年均增长超30%，维持“推荐”评级。