天宇股份乘原料药回暖东风，制剂一体化成新增长引擎

天风证券行业点评指出，25Q1原料药板块业绩边际企稳回升，呈现三大特点：1. 部分原料药品种价格环比企稳或回升，2025年有望进入价稳量增阶段；2. 天宇股份等企业通过制剂一体化（如国采续约）推动业绩增长，预计未来2-3年制剂业务对利润贡献显著；3. 创新药、复杂制剂等新业务转型进入收获期，但天宇股份未被明确提及在创新业务中的进展。报告重点推荐天宇股份在API价格企稳和制剂一体化两条主线，并提示地缘政治、竞争加剧等风险。