【观点】半年报呈现增收不增利特征，制剂业务首盈与CDMO下滑并存

蓝鲸新闻对天宇股份2026年半年报进行了深度解读。报告指出，公司上半年营收实现20.11亿元，同比增长13.23%，主要得益于非沙坦类原料药销量大增44.93%以及制剂业务营收增长56.30%并首次实现盈利。然而，净利润同比下降32.12%至1.04亿元，呈现‘增收不增利’特征。主要原因是CDMO业务收入大幅下滑58.61%成为拖累，以及部分原料药产品价格下行导致毛利率下降。同时，公司现金流状况显著改善，经营活动产生的现金流量净额同比增长超47倍。分析认为，制剂业务凭借集采放量和成本优势实现突破是积极信号，但公司仍面临CDMO订单波动和原料药价格风险。