九典制药2025H1业绩稳健 加码创新药布局

九典制药2025年上半年实现收入15.12亿元，同比增长10.67%；归母净利润2.91亿元，同比增长2.57%。单二季度收入8.16亿元，同比增长5.24%；归母净利润1.66亿元，同比增长4.54%。盈利能力方面，上半年毛利率为74.58%，同比提升1.44个百分点；净利率为19.27%，同比下降1.53个百分点。分业务看，药品制剂收入12.47亿元，同比增长14.86%；原料药收入1.16亿元，同比增长1.26%；药用辅料收入0.91亿元，同比下降0.46%；技术服务与转让收入0.10亿元，同比下降59.96%。公司下调2025-2026年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为5.70、6.42、7.31亿元（原预计2025-2026年为6.46、8.05亿元），EPS分别为1.14、1.28、1.46元/股，当前股价对应PE为16.2、14.4、12.6倍，维持“买入”评级。此外，公司于2025年8月以9000万元受让成都佩德的抗菌多肽1类新药JIJ02凝胶全部开发成果及知识产权，该产品处于临床I期，用于治疗寻常痤疮，具有不易耐药及安全性更优的潜在优势，抗菌多肽潜在适应症丰富，目前全球范围内尚未有抗菌肽药品上市。