九典制药2025半年报：业绩符合预期 外用制剂高增

九典制药发布2025年半年报，上半年实现营收15.12亿元（同比增长10.67%），归母净利润2.91亿元（同比增长2.57%），扣非净利润2.83亿元（同比增长10.74%），业绩增速符合年度财务预算预期。公司毛利率74.58%（同比提升1.44个百分点），净利率19.27%（同比下降1.52个百分点），期间费用率基本平稳。外用制剂板块表现突出，实现销售收入8.36亿元（同比增长16.96%），主要得益于洛索洛芬钠凝胶贴膏等产品院内院外放量，且2025-2026年预计有吲哚美辛凝胶贴膏等多款新品获批。创新药研发方面，公司重点布局疼痛和肿瘤领域，8月21日以9000万元收购抗菌多肽新药JIJ02凝胶（用于寻常痤疮，处于临床I期），后续计划推进临床Ⅱ期。机构调整盈利预测，预计2025-2027年营收32.81/34.69/38.08亿元，归母净利润5.88/6.28/7.29亿元，维持“买入”评级。