捷佳伟创业绩炸裂却股价萎靡：订单断崖+技术路线迷雾下的光伏困局

捷佳伟创2024年营收188.87亿元（+116%），净利润27.64亿元（+69%），现金流强劲，但二级市场反应冷淡。Q4及2025Q1业绩增速放缓，订单增速停滞并连续下滑（合同负债从2024Q3的164亿降至2025Q1的121亿）。行业技术路线面临BC、HJT等竞争压力，公司多线布局但押注TOPCon的红利可能终结。应收账款及存货高企（合计超180亿），坏账风险加剧。市场担忧光伏周期底部未突破及技术路线不确定性。