【观点】药石科技增收不增利，转型爬坡挑战

文章分析了医药CXO板块的业绩回暖，重点关注药石科技。药石科技2025年营收19.74亿元，同比增长16.9%，但归母净利润1.84亿元，同比下降16.3%，呈现增收不增利现象。毛利率从2023年的约38%下降至2025年的31%，显示盈利能力下滑。公司正从分子砌块业务向CDMO转型，但新业务仍在爬坡阶段，面临挑战。整体行业分化，CDMO表现优于CRO，药石科技作为CDMO之一，业绩增长但利润受压。