乐歌股份Q1营收大增利润却腰斩！海外仓扩张遇毛利率承压，关税博弈成关键

乐歌股份2025年一季报显示营收15.44亿元，同比增37.69%，但归母净利润0.52亿元，同比降35.17%，扣非净利润0.26亿元，同比降37.52%。海外仓业务扩张显著，2024年底自营仓面积达66.21万平米，同比增128.63%，但新仓爬坡导致毛利率承压至25.93%，同比降5.37个百分点。跨境电商新品占比提升至10%，计划2025年增至15%-20%。关税影响下客户分化，公司通过越南基地出货和提价应对。分析师预计2025年业绩回暖，维持“买入”评级，但提示关税、消费意愿及汇率风险。