乐歌股份2025中报：营收增长 跨境电商与海外仓表现亮眼

乐歌股份于2025年8月26日发布2025年中报。25H1实现营业收入同比增长29.56%至31.45亿元，归母净利润同比下降19.47%，扣非归母净利润同比下降26.58%至0.79亿元；单25Q2营业收入同比增长22.57%至16.00亿元，归母净利润同比下降3.87%，扣非归母净利润同比下降19.70%至0.53亿元。跨境电商业务25H1营收同比增长9.16%至10.00亿元，其中独立站营收同比增长11.22%至4.1亿元，占跨境电商收入41%；人体工学系列产品上半年收入13.83亿元，同比增长3.48%，电动沙发、人体工学椅等新品类增长优异，收入占比约20%。海外仓业务25H1收入同比增长84.27%至15.59亿元，累计服务出海企业1744家，德国仓库利用率超70%并实现盈利，美东、美西核心仓包裹发件量同比增长超120%达910万件。25H1毛利率同比下降5.66个百分点至25.69%，25Q2毛利率同比下降5.94个百分点至25.45%，主因海外仓收入占比提升及尾程物流涨价、租金前置确认；分产品看，人体工学系列产品/仓储物流服务毛利率分别同比下降1.29/5.31个百分点至41.46%/9.69%。费用率方面，25H1销售/管理/财务费用率分别同比下降2.05/0.16/1.08个百分点至14.52%/4.19%/0.03%，研发费用率同比上升0.38个百分点至3.52%。机构预计公司25-27年EPS分别为0.91/1.04/1.20元，当前股价对应PE为16.18/14.09/12.26倍，维持“买入”评级。