水羊股份年报爆雷！净利润腰斩超60%，高奢转型能否扭转颓势？

水羊股份2024年营收42.37亿元，同比下降5.69%；归母净利润1.10亿元，同比暴跌62.63%，扣非净利润同比降56.74%。2025年Q1营收10.85亿元，同比微增5.19%，但扣非净利润同比下滑22.78%。毛利率持续提升（2024年63.01%，24Q4/25Q1均超63%），但销售费用率激增（2024年49.06%，同比+7.71pp），拖累净利率。公司聚焦自有品牌转型，收购RéVive、伊菲丹等高奢品牌，研发投入占比4.98%，并拟回购股票用于股权激励。分析师下调2025-2027年盈利预期，维持“买入”评级。