水羊股份2024年净利润暴跌63%，高端转型阵痛加剧

水羊股份2024年营收42.4亿元，同比下降5.7%；归母净利润1.1亿元，同比暴跌62.6%，主因费用率增幅超毛利率。2025年Q1收入10.9亿元，同比微增5.2%，但扣非净利润降22.8%。高端品牌EDB收入增12%，新并购RV品牌并表贡献收入，但淘系渠道收入下滑，抖音增长29%。毛利率提升4.6个百分点至63%，但销售费用激增导致费用率上升9.1个百分点。分析师下调未来两年盈利预测，维持增持评级。