水羊股份连续7季度业绩失速 高奢转型梦压垮现金流

水羊股份2024Q4至2025Q1连续第七个季度业绩未达预期，扣非净利润同比下滑86.8%和22.8%，归母净利润连续两年未达成股权激励目标。公司通过收购伊菲丹、佩尔赫乔、RéVive等高奢品牌试图转型，但销售费用率高达49%，现金流依赖举债，账面现金仅5.3亿却有息负债16.4亿。中低端品牌如御泥坊持续亏损，高奢品牌运营经验不足，战略激进与财务压力形成恶性循环。