【观点】水羊股份财报分析：盈利预测下调但维持买入

水羊股份发布2025年报及2026年一季报，显示2025年自有品牌收入同比增长27.0%，毛利率提升，但2026年一季度归母净利润同比下滑17.1%，主要因费用率提升。

分析师基于终端需求不确定性，下调公司26~27年盈利预测，但维持‘买入’评级，认为公司高端品牌在美妆上市公司中具备稀缺性，未来发展可期。

风险提示包括国内消费疲软、线上渠道增长放缓和行业竞争加剧。