【观点】水羊股份财报分析：高端品牌驱动增长，维持买入评级

水羊股份发布2025年报及2026年一季报，2025年营收49.77亿元，同比增长17.47%，归母净利润1.48亿元，增长34.92%；2026Q1营收11.98亿元，增长10.34%。自有及高奢品牌表现亮眼，推动收入高质量增长，高端品牌占比持续提升。

毛利率稳步提升至65.53%，但销售费用率增加至51.84%，主要因加大海外和国内市场投放以支持长期战略。

分析师认为公司坚持自有与CP品牌双轮驱动，高端化及全球化战略成效显著，调整盈利预测，预计2026-2028年营收和净利润持续增长，维持“买入”评级，风险包括行业竞争加剧等。