宁德时代Q4储能出货腰斩拖累业绩，但前瞻指标向好

宁德时代2024Q4收入1030亿不及预期，主因储能出货量环比腰斩至16GWh，动力电池出货130GWh略超预期但整体仍低于预期。毛利率26.5%环比降4.6%，因储能占比下降及原材料涨价。产能利用率下半年86%同比提升，资本开支增至99亿，合同负债增51亿，存货中60-70GWh在途商品将转化为2025Q1收入。分红200亿，股息率1.7%。储能受国内取消强制配储及海外退税政策影响，但动力电池需求回暖，长期储能增长可期。