大摩看好宁德时代：制造壁垒+储能溢价，目标价425元

摩根士丹利实地考察宁德时代后发布报告，认为其自主研发的制造产线具有高复杂性和智能化水平，配合分子级材料科学构建高壁垒，形成质量溢价和成本竞争力。工厂日产220万颗电芯，设6800多个实时质量控制点，每秒处理34万次数据交易，生产线含超2.5万个自主设计组件单元，竞争对手难以复制。公司当前产能利用率超90%，正在建设250GWh新产能，目标2026年达1TWh，海外匈牙利、印尼项目2026年投产，西班牙项目2027年投产，海外工厂盈利能力与国内相当或更好，预计2027年实现固态电池小批量生产。储能业务方面，产品在全球市场为客户带来约14个百分点IRR溢价，中国市场7—8个百分点溢价，计划未来改善产品结构提升毛利率。摩根士丹利维持宁德时代“增持”评级，目标价425元人民币，较目前有20%上涨空间。