宁德时代经营优势显著 储能高增技术引领

宁德时代在经营层面展现显著优势，25H1研发费用率6%高于二线企业2个百分点，折旧速度为二线的2倍，质保金和返利激进计提且年新增100亿，经营净现金流和自由现金流长期靓丽。在储能领域，其盈利维持高水平，单wh毛利较二线厂商高0.08—0.1元，单wh利润高0.06—0.08元；储能电池需求持续性超预期，25年全球储能电池需求上修至521GWh同比增60%，26年预计增长36%，价格底部回升带动盈利改善。产业趋势上，公司加速欧洲和东南亚产能布局以配套海外客户，价格和盈利较国内市场具备溢价，26—27年海外产能将密集投放；技术方面引领固态电池等新技术布局，预计27年小批量、30年大规模量产，同时在储能电芯稳定性、动力CTP技术等领域保持领先。