【机构】宁德时代盈利预测上修，目标价601元

成本传导顺畅，盈利韧性强。根据测算，碳酸锂等原材料涨价带来成本上涨，但电池报价已调整至接近0.4元/wh，完全反映成本上涨，因此电池盈利水平可维持8分/wh左右。锂价上涨反噬中低端需求，宁德时代受冲击较小，其在高端车型和海外市场占比更高，成本敏感性低。预期公司今年排产1.1TWh，同比增50%，出货量900GWh。

产业链布局完善，投资收益贡献明显利润。宁德时代持股洛阳钼业、天华新能等，预计26年资源端有望新增70亿元利润。原材料涨价情况下，宁德将进一步强化竞争优势，价格传导更顺畅，采购议价能力更强，份额将明显回升。

盈利预测与投资评级：考虑到下游需求超预期，上修25—27年归母净利至700/914/1136亿元，给予26年30x PE，对应目标价601元，维持“买入”评级。