【观点】恒翼能IPO高度依赖大客户，与宁德时代关联交易及独立性受关注

文章指出，正在冲刺IPO的恒翼能存在高度客户依赖问题。公司第一大客户曾为宁德时代，2022-2023年收入占比超70%，对宁德时代构成‘重大依赖’。尽管此后依赖转向ACC，但单一大客户依赖本质未变。值得注意的是，宁德时代不仅是恒翼能的股东（持股5.96%），更是关联方，2023-2025年关联销售占比持续超过30%，这使得其经营独立性面临市场与监管的审视。此外，文章还揭示了恒翼能应收账款增速远超营收、第四季度收入占比畸高等财务问题，并指出其当前大客户ACC经营困难，相关订单的可持续性存疑。