【观点】摩根大通下调宁德时代H股目标价，仍维持A股唯一增持

摩根大通最新研报认为，电池相关税费向客户端转嫁较此前假设更困难，客户更倾向要求供应商分担成本、推动降本及供应链优化，因此下调中国电池股单位盈利假设。

行业分化随之加剧，宁德时代凭借较高单位盈利、净现金资产负债表和更强现金创造力，具备更大缓冲。

该行下调宁德时代H股目标价，但维持A股为覆盖范围内唯一“增持”评级，H股为“中性”；二线厂商则面临更薄利润率、更弱自由现金流和更高杠杆压力。