华致酒行2025H1营收净利润双降 Q2净亏损

华致酒行发布2025年半年报，2025H1实现营业收入39.49亿元，同比减少33.55%；归母净利润0.56亿元，同比减少63.75%；扣非归母净利润0.33亿元，同比减少76.03%。其中2025Q2营业收入10.98亿元，同比减少39.36%；归母净利润-0.29亿元，同比减少215.37%；扣非归母净利润-0.42亿元，同比减少526.17%。分产品看，25H1白酒营收36.32亿元（同比-34.98%），进口葡萄酒营收2.47亿元（同比+10.96%），烈性酒营收0.27亿元（同比-36.84%），其他业务营收0.44亿元（同比-52.94%）。营收下滑主要受宏观经济环境走弱和居民消费意愿下降影响，白酒行业深度调整导致价格和销量承压。25H1白酒、进口葡萄酒、烈性酒、其他业务毛利率分别为8.70%（同比-0.66pct）、18.62%（同比-8.41pct）、-2.27%（同比-0.76pct）、51.56%（同比+6.58pct）。25Q2销售费用率同比上升1.81pct，管理费用率同比上升0.34pct，净利率为-2.66%（同比减少4.06pct）。公司计提存货跌价准备4244万元，对净利润形成拖累。投资建议方面，预计2025-2027年收入增速分别为-18.8%、7.5%、9.9%，净利润增速分别为94.2%、54.5%、37.5%，采用PS相对估值，参考可比公司25年平均PS给予买入-A评级，6个月目标价22.11元。