康龙化成年报营收稳步增长，净利润承压但季度回暖显著

康龙化成2024年全年营收122.8亿元，同比增长6.4%；归母净利润17.9亿元，同比增长12.0%；但经调整Non-IFRS归母净利润16.1亿元，同比下降15.6%。分季度看，Q1至Q4营收逐季回暖，Q4单季营收34.6亿元，同比增长16.1%；经调整净利润5.0亿元，同比增长1.7%。实验室服务收入70.5亿元（+5.8%），生物科学业务增长显著；CMC服务新签订单增35%，商业化生产取得突破；临床服务收入增长5.1%，但毛利率下滑4.2个百分点，主因价格竞争加剧。分析师预测2025-2027年归母净利润将稳步增长，维持“买入”评级。