康龙化成CDMO增长但CXO行业分化加剧

康龙化成2024年营收122.76亿元，同比增长6.39%，2025年一季度营收30.99亿元，净利润同比增长32.54%。其小分子CDMO业务增长显著，2024年收入29.89亿元（+10.24%），2025年Q1收入6.93亿元（+19.1%），毛利率提升2.5个百分点。公司CDMO业务81%收入来自前端实验室服务导流。CXO行业呈现分化，CRO端受价格战冲击，临床试验需求减少，而CDMO特别是新兴领域（如ADC、多肽药物）保持高增长。行业需通过全链路服务能力及AI技术升级应对挑战。