政策与出海双轮驱动，CXO迎业绩拐点

国家医保局发布《商业健康保险创新药品目录（2025年）》，提出多项利于目录内药品放量的措施，持续拓宽了创新药的市场渗透空间。创新药出海已从初级合作转向全球权益竞争，成为行业增长核心引擎。

创新药产业链的盈利传导效应已全面显现，CXO板块基本面持续修复。全球研发管线持续攀升，新分子药物CRDMO需求持续增长，CXO一体化龙头公司保持业绩持续向好趋势。随着BD持续落地，当前板块景气度可持续，短期调整后创新药板块弹性进一步提升。