【机构】首次覆盖给予买入评级，目标价38.08元

我们首次覆盖康龙化成，给予“买入”评级，目标价38.08元人民币。

报告指出，公司作为全球少有的一站式CXO服务平台，其模式可显著降低客户成本，在当前行业背景下将持续享有显著优势。业务板块方面，实验室服务增长稳健，小分子CDMO已成为增长最快板块，临床研究服务有提升空间，大分子与CGT业务有望带来中长期增长。

行业层面，受益于融资回暖及药企研发投入重回正增长，全球创新药研发需求自2025年下半年已明显回暖，预计将延续至2026年，公司有望充分受益。预计公司2025-2027年收入及non-IFRS净利润将保持稳健增长。