【观点】康龙化成CDMO迎来商业化收获期

华创医药团队发布深度研究报告，分析康龙化成CDMO业务迎来质变时刻。公司小分子CDMO业务自2014年底起步，2025年收入达34.83亿元，复合增速28.0%。项目结构健康，截至2025年底有1,102个项目，其中商业化阶段34个，临床III期47个。

客户以海外为主，覆盖全球Biotech和MNC药企，产能全球化布局迎来商业化生产拐点。2026年Q1，公司与礼来达成战略合作，为口服小分子GLP-1受体激动剂提供商业化生产服务。

报告看好公司CDMO迈入商业化收获期，给出2026-2028年利润预测和目标价，并给予评级。