迈瑞医疗估值承压，并购边际效益递减促自研转型

迈瑞医疗作为A股医疗器械龙头，近年来营收和利润增速显著放缓，2024年营收增速降至5%，2025Q1进一步下滑至-12%。文章分析其低估值（27倍PE）主因在于：与联影医疗（90倍PE）、惠泰医疗（60倍PE）相比，在高价值细分领域技术突破不足。迈瑞过去依赖横向并购实现规模扩张，如收购Datascope、海肽生物等，但近年并购边际效益递减，2024年以高价收购惠泰医疗股份后仍未显著提升估值。当前医疗系统采购需求疲软，叠加集采政策影响，迈瑞需转向高值耗材和核心技术自主研发，其武汉基地计划5年内推出20款三类医疗器械填补国产空白，但技术突破尚需时间验证。