迈瑞医疗2025上半年业绩承压 三季度有望改善

2025年上半年，迈瑞医疗实现营业收入167.43亿元，同比减少18.45%；归母净利润50.69亿元，同比减少32.96%；扣非归母净利润49.49亿元，同比下降32.94%。其中Q2营收85.06亿元，同比减少23.77%；归母净利润24.40亿元，同比减少44.55%；扣非归母净利润24.19亿元，同比减少44.31%。业绩承压主要因国内从公开招标到收入确认的周期拉长及去年上下半年收入基数分布偏离，预计三季度国内市场收入将明显改善。研发投入方面，Q2研发费用8.40亿元，同比增长1.47%，占营收9.9%，并在体外诊断、生命信息与支持、医学影像领域取得多项创新成果，包括产品注册证获批、新一代监护仪上市、超高端DR发布等，巩固了行业领先地位。国内外市场方面，国内覆盖近11万家医疗机构和99%以上三甲医院，多项产品市占率国内第一；海外市场表现强劲，国际体外诊断业务收入同比双位数增长，化学发光业务增长超20%，产品远销190多个国家及地区。机构考虑行业集采等因素，下调25-27年归母净利润预测至113.09/130.45/149.71亿元（原预测128.78/150.85/174.16亿元），分别下调12.2%/13.5%/14.0%，现价对应25-27年PE为26/23/20倍，维持“买入”评级。