迈瑞医疗2025中报：营收利润双增 海外占比近五成

2025年上半年，迈瑞医疗实现收入167.43亿元，同比增长18.45%；归母净利润50.69亿元，同比增长32.96%；扣非归母净利润49.49亿元，同比增长32.94%。单Q2季度，收入85.06亿元（同比+23.77%），归母净利润24.40亿元（同比+44.55%），扣非归母净利润24.19亿元（同比+44.31%），业绩略低于预期。分产品看，体外诊断收入64.24亿元（同比+16.11%），生命信息与支持收入54.79亿元（同比+31.59%），医学影像类收入33.12亿元（同比+22.51%），电生理与血管介入收入12.14亿元（同比+224.70%），各产品毛利率保持平稳（体外诊断59.50%、生命信息与支持60.56%、医学影像类65.07%、电生理与血管介入71.91%）。国际业务收入83.32亿元，占总收入49.77%；国际体外诊断业务收入同比双位数增长，国际化学发光业务增长超20%，MT8000全实验室智能化流水线销售13套（累计15套）。因海外推广费用及国内招投标情况，盈利预测调整为2025-2027年归母净利润113.60/123.90/144.11亿元（原预测119.60/131.31/152.80亿元），对应PE 26/24/21倍，维持“买入”评级。风险提示包括地缘政治、新产品推广不及预期、并购整合风险等。