新诺威终止收购致现金流承压 研发投入吞噬利润

新诺威因终止收购石药百克股权陷入困境。石药集团曾计划通过注入创新药资产将其转型为创新药企，但石药百克核心产品津优力受集采冲击销量下滑，2024年上半年销售额同比腰斩。新诺威传统咖啡因业务增长乏力，2025年上半年收入再降0.69%，综合毛利率降至38.5%。研发费用同比激增81%至4.55亿元，占营收43.33%，远超行业水平。巨石生物创新管线虽有ADC和mRNA疫苗布局，但短期无法贡献现金流。石药集团增持未能缓解资金压力，公司面临研发投入与现金流平衡难题。