【观点】新诺威首亏财报揭示转型阵痛与风险

新诺威2025财年营收增长但净利润首次亏损，第四季度亏损扩大，行业人士指出公司处于从传统原料药向创新药平台转型的关键阵痛期。毛利率持续下滑、费用率飙升、可快速变现资产难覆盖流动负债三大核心信号，预示新诺威进入结构性调整。

功能性原料及保健食品业务毛利率大幅下滑，成本增速高于净利增速，咖啡因业务面临产能周期尾部和需求顶部双重压力；转型创新药中，收购巨石生物导致亏损并表，研发投入增加推动药物进展，但应收账款和存货增长，资产运营效率下滑。分析人士认为，短期财务阵痛不可避免，若2026年不能实现收入放量与回款提速，可能加剧财务风险。