【观点】中国创新药出海模式升级，估值逻辑转向业绩兑现

本文深度分析中国创新药产业发展态势，指出2025年中国药企License-out交易总金额登顶全球，BD模式从单纯卖分子升级为NewCo、Co-Co模式及技术平台。

石药创新2026年1月与阿斯利康合作缓释给药技术平台，正是中国药企从项目合作升级为技术平台的典型代表。

同时分析认为当前创新药板块估值承压，是资本逻辑从押注产业从0到1转向看重管线落地与业绩兑现能力的体现，百济神州实现首次盈利验证了创新药商业逻辑跑通，但出海仍面临地缘博弈、交易不确定性等考验，后续需重点关注药企管线落地能力。