【观点】锂价下行进行压力测试，德方纳米现金流与存货背离藏隐忧

锂价进入下行通道后，正极材料环节是本轮跌价中利润敏感度最高的环节之一。德方纳米虽出货环比保持增长，但利润正沉淀为存货与应收，经营现金流与净利润出现明显背离。

三季报中已显露存货减值迹象，公司计提的资产减值全部来自存货跌价，存货规模较年初大幅攀升。

文章判断四季度才是真正的压力测试：碳酸锂现货已逼近9万元/吨，价格较三季度均价跌去约三分之一，试图以量补价需要销量大幅环比增长，在当前产能利用率与需求环境下极难实现。

决定企业分化的变量正从价格方向转向资源禀赋、库存管理与现金流纪律，外购矿加工与高价库存企业首当其冲。