国金电新姚遥|运达股份深度：风机景气上行趋势渐近，两海业务打开向上空间

运达股份作为国内风电行业整机环节一线头部企业，2023年风机吊装规模排名国内第三，全球第四。公司有望在风机招标价格企稳回升、订单结构优化（出口及海风）的合力驱动下实现盈利改善和业绩增长。陆风方面，预计2025年国内陆风吊装规模同比增长35%，风机制造毛利率提升至13.4%；海外业务新签订单超3GW，同比翻倍增长，盈利性好于国内；海风业务立足浙江，逐步投建在手自持项目，未来有望贡献新的业绩增长点。风险提示包括下游需求不及预期、原材料价格大幅上涨和行业竞争加剧。