卓胜微H1净利亏损 评级维持增持

2025年上半年，卓胜微实现营收17.04亿元，同比下滑25.42%；归母净利润亏损1.47亿元，扣非归母净利亏损1.51亿元。第二季度营收环比增长25.43%至9.48亿元，但净利润亏损1.01亿元，毛利率环比下降4.06个百分点至26.95%，主要因市场竞争激烈及芯卓产线折旧增加。射频模组营收占比提升至44.35%，存货增加以支持12英寸产线产能爬坡。L-PAMiD产品进入量产阶段，产能利用率提升，毛利率有望企稳回升。券商维持增持评级，预计2025-2027年归母净利润恢复性增长。风险提示包括毛利率下降、存货减值等。