长城证券—电子行业：AI加速器收入翻番，CoWoS订单未取消，台积电指引25年营收中值同比25%—250121

台积电24Q4营收和毛利率均达到指引上限，主要受益于手机和AI相关产品对3nm/5nm需求强劲。台积电预计25Q1营收和毛利率受AI需求持续强劲和其他终端市场复苏影响，但会受到消费电子季节性因素的环比下降。AI加速器收入翻番，CoWoS订单未取消。台积电指引25年资本支出预算大幅增加，同时预计全球半导体市场（除存储）将同比增长10%。在消费电子弱复苏背景下，看好包括卓胜微在内的射频前端芯片公司。