三只松鼠百亿增长难掩困局，二次上市能否破局？

三只松鼠2024年营收重回百亿，净利润增长85%，但背后存在多重隐忧。高营销费用吞噬利润，毛利率持续下滑，线上依赖严重，线下扩张失败后转向量贩赛道，但面临激烈竞争。产品质量问题频发，消费者投诉超4300条，资本市场反应冷淡，股价下跌。公司通过多品牌战略和供应链升级寻求突破，但主品牌仍占营收92.5%，国际化布局尚处起步阶段。二次冲刺港股IPO拟募资提升全球影响力，但投资者对其增长可持续性存疑。