三只松鼠多措并举拓展增长，线下渠道与供应链升级助力百亿目标

投资机构维持三只松鼠'增持'评级，预测2025-2027年EPS分别为1.25、1.75、2.28元，目标价37.5元。公司通过高端性价比战略推动全渠道增长，2024年收入重回百亿且盈利改善。2025年线下分销渠道将成新增长引擎，线下定量装产品拓展及多品类开发（如瓜子、烘焙、速食等）将带来边际改善。供应链方面，已建成三大集约基地提升自产比例，加速全品类布局。公司4月10日公告拟以1.14亿元控股松鼠爱折扣60%股权，通过并购拓展社区折扣业态，整合供应链优势布局零售终端。风险提示包括市场竞争加剧、成本上涨及食品安全问题。