三只松鼠增收不增利！净利润腰斩费用失控，现金流亮红灯

三只松鼠2025年一季报显示，营收37.23亿元同比增长2.13%，但归母净利润2.39亿元同比下滑22.46%，扣非净利润1.62亿元暴跌38.31%。毛利率26.74%同比下降2.42个百分点，净利率6.4%腰斩式下滑24.26个百分点。销售等三项费用合计7.62亿元，费用率同比激增15.94%。货币资金增至9.87亿元但经营现金流骤降62.96%，应收账款占利润比例达83.37%。有息负债减少35.77%，但ROIC虽达12.87%却受制于低净利率。分红融资比0.92显示积极分红，但现金流/流动负债比仅87.91%存隐忧。