三只松鼠Q1营收稳增线下爆发，新品矩阵与渠道调整成增长新引擎

三只松鼠2025年Q1营收37.23亿元同比增长2.13%，但归母净利润2.39亿元同比下滑22.46%。线上渠道受抖音行业波动短期承压，2-3月恢复增长；线下分销增速显著，日销品占比提升。毛利率、净利率同比微降，销售费用率上升。公司计划通过品类多元化（如软饮料、方便速食）、渠道优化（降低对头部主播依赖）及供应链降本等策略提升长期竞争力。分析师上调营收预测，维持“买入”评级。